Cómo conseguir financiación de Serie B: una guía probada para startups

Solo 1 de cada 3 startups que logran financiación de Serie A consiguen llegar a la Serie B.

Esta es una cruda realidad para las empresas en etapas tempranas. La financiación de Serie B representa un momento crítico para asegurar capital tras demostrar la viabilidad inicial, y el listón está más alto de lo que la mayoría de los fundadores imaginan.

La Serie B es la segunda ronda importante de inversión institucional, donde las startups con modelos de negocio probados captan capital para escalar. Las valoraciones suelen superar los 50 millones de dólares, con una valoración premoney mediana cercana a los 100 millones de dólares en 2024. Las rondas de Serie B suelen oscilar entre los 15 y los 30 millones de dólares de financiación.

Esta guía detalla exactamente lo que los inversores esperan en la Serie B: las métricas clave, las valoraciones objetivo, los elementos de un pitch deck que realmente funcionan y las trampas en las hojas de términos (term sheets) que pueden diluir la participación del fundador, incluso en una ronda exitosa.

Qué es la financiación de Serie B y por qué es clave

La financiación de Serie B es una palanca clave para que las startups pasen de fases iniciales a fases de escalado con modelos de negocio sólidos. Esta tercera ronda de financiación llega tras la fase semilla (seed) y la Serie A. Las compañías la utilizan para expandir operaciones, entrar en nuevos mercados y consolidar su base de negocio [1].

En qué se diferencia la Serie B de la Serie A

Tanto la Serie A como la Serie B implican financiación mediante capital (equity), pero cumplen objetivos muy diferentes en el crecimiento de una startup:

• Etapa del negocio: La Serie A ayuda a demostrar el product-market fit y a definir las estrategias de salida al mercado (go-to-market). La Serie B valida el go-to-market fit y permite a las empresas invertir en áreas que ya funcionan de forma eficiente [1].

• Destino de los fondos: La Serie A impulsa el desarrollo de negocios con tracción inicial. Los fondos de la Serie B sirven para consolidar el liderazgo en el mercado y avanzar hacia la rentabilidad [2].

• Expectativas de participación: Los inversores de Serie A suelen buscar una participación de entre el 15% y el 30%. Los de Serie B apuntan a una propiedad de entre el 10% y el 20% [2].

• Perfil de riesgo: La Serie B presenta un riesgo menor que la Serie A porque las empresas ya cuentan con un historial, modelos de negocio probados y, a menudo, ingresos recurrentes estables [3].

• Foco del inversor: Los inversores de Serie B analizan minuciosamente la economía unitaria (unit economics) y la eficiencia operativa. Los de Serie A priorizan el potencial a largo plazo [4].

La estructura de inversión también varía entre rondas. Ambas emiten acciones preferentes, pero la Serie B suele incorporar cláusulas de protección antidilución más estrictas para los inversores [3]. Además, la Serie B suele atraer a firmas de venture capital especializadas en etapas de crecimiento (later-stage) junto con los inversores existentes [5].

Cuándo suelen levantar una Serie B las startups

La mayoría de las compañías levantan su Serie B entre 12 y 24 meses después del cierre de su Serie A [6]. Este plazo les permite alcanzar los hitos de crecimiento necesarios para resultar atractivas para nuevas inversiones.

Las condiciones recientes del mercado han ampliado este plazo sustancialmente. Según datos de Crunchbase, la brecha media entre la Serie A y la B ha aumentado a 31 meses, la más larga en al menos 12 años [7]. El cuartil más lento de las startups tardó aún más, con una mediana de 38 meses [7].

Las empresas suelen levantar una Serie B cuando han demostrado:

1. Un modelo de negocio escalable con un encaje de mercado probado.

2. Crecimiento sólido de los ingresos y una mejora en los unit economics.

3. Una base de clientes en expansión y con altas tasas de retención.

4. Un equipo de liderazgo capaz de ejecutar planes de crecimiento ambiciosos [6].

Las startups de SaaS requieren métricas muy específicas para la Serie B. Deben registrar un ingreso recurrente anual (ARR) de entre 4 y 8 millones de dólares (frente a los 2-4 millones exigidos antes de 2021), un crecimiento interanual de 2x a 3x y un camino claro hacia la rentabilidad [7].

Montos de financiación y valoraciones habituales en Serie B

Los montos de inversión y las valoraciones en la Serie B han experimentado cambios significativos recientemente, reflejando el cambio en las condiciones de mercado y el enfoque de los inversores.

Las empresas estadounidenses registraron una ronda mediana de Serie B de 15,10 millones de dólares en el tercer trimestre de 2023, lo que supuso una caída del 39,8% respecto al primer trimestre de 2021 [1]. Por lo general, las rondas de Serie B oscilan entre 20 y 50 millones de dólares, con promedios recientes en torno a los 26,20 millones de dólares [2].

Las valoraciones de las empresas en Serie B han mostrado volatilidad. Alcanzaron un máximo de 157 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2021, cayeron a 80 millones en el cuarto trimestre de 2022 y se recuperaron hasta los 100 millones en el cuarto trimestre de 2023 [2]. La valoración premoney mediana para rondas primarias de Serie B en el tercer trimestre de 2024 se situó en los 102,80 millones de dólares [2].

Hoy en día, las valoraciones en Serie B suelen situarse entre los 50 y los 105 millones de dólares, aunque llegaron a los 160 millones de dólares durante el pico de financiación de 2022 [8]. Esto es considerablemente superior a las valoraciones de Serie A, que típicamente rondan entre los 25 y los 50 millones de dólares [2].

La financiación de Serie B aporta el capital crítico necesario para:

• Entrar en nuevos mercados y regiones geográficas.

• Escalar operaciones e incrementar los ingresos.

• Optimizar el producto para mantener la ventaja competitiva.

• Consolidar la rentabilidad y el liderazgo del mercado [8].

Este capital suele ofrecer un horizonte financiero (runway) de 18 a 24 meses [8]. Durante este periodo, las compañías trabajan para alcanzar sus próximos hitos estratégicos, preparándose para una Serie C, un proceso de adquisición (M&A) o una posible salida a bolsa [9].

¿Está listo para la Serie B? Métricas clave que debe alcanzar

Asegurar una Serie B exige mucho más que una narrativa convincente. Necesita datos financieros sólidos que respalden su tesis. El entorno de inversión actual es altamente competitivo, y las startups deben demostrar un rendimiento operativo óptimo que valide su capacidad de escala.

Estándares de ingresos y crecimiento

Las empresas que buscan una inversión de Serie B deben probar la tracción de su modelo de negocio mediante métricas financieras sólidas. Actualmente, las firmas de venture capital exigen entre 5 y 7 millones de dólares en Ingresos Recurrentes Anuales (ARR), y las compañías de alto rendimiento alcanzan los 10 millones de ARR [10]. Esta exigencia es notablemente superior a la de antes de 2021, cuando bastaban entre 2 y 4 millones de ARR [1].

La tasa de crecimiento es igualmente decisiva. Los VCs buscan:

• Un crecimiento interanual de al menos el 50% [3]

• Un crecimiento de ARR de 2,5x a 3x en los últimos 24 meses [11]

• En el caso del SaaS, un incremento intermensual del 15% al 25% [11]

La Retención de Ingresos Netos (NRR) es una métrica vital para las startups en Serie B. El NRR mide la capacidad de retener y expandir el gasto de los clientes existentes. Un NRR del 100-115% es aceptable, del 115-125% es sólido, y superar el 125% demuestra un rendimiento sobresaliente [11].

Tasa de quema de caja (burn rate) y rentabilidad

La eficiencia en la gestión del capital es el primer filtro de los inversores. Su tasa de consumo de caja mensual (burn rate) debe estar alineada con el crecimiento para demostrar un escalado sostenible.

El múltiplo de quema (burn multiple - quema neta dividida por el nuevo ARR neto) mide esta eficiencia. Un múltiplo de quema inferior a 1 indica eficiencia óptima, de 1 a 1,5 es sólido, mientras que valores por encima de 2 generan dudas, a menos que el crecimiento sea excepcional [12]. Como señala un inversor: