Pourquoi la performance ESG importe plus que jamais aux investisseurs modernes

La performance ESG n’est plus optionnelle pour les fondateurs qui lèvent du capital institutionnel. 100 % des investisseurs déclarent désormais que les facteurs de gouvernance influencent leurs décisions de construction de portefeuille. La pandémie de COVID-19 a accéléré ce changement et orienté les entreprises vers un capitalisme des parties prenantes qui privilégie la création de valeur à long terme plutôt que les rendements de court terme. Cela signifie que 71 % des investisseurs maintiennent désormais des horizons d’investissement supérieurs à cinq ans.

Les investisseurs traitent l’ESG comme un filtre de risque, pas seulement comme une déclaration de valeurs. Nous allons détailler ce que la performance ESG signifie pour les fonds de VC et de PE, quels indicateurs de performance ESG comptent en Série A et au-delà, et comment construire un reporting ESG crédible avant votre prochaine levée. Nous verrons aussi comment ESG et performance financière se rejoignent en due diligence. La gouvernance attire des capitaux patients en signalant la transparence et la redevabilité.

Ce que la performance ESG signifie réellement pour les investisseurs

Les investisseurs ne filtrent pas la performance ESG pour sauver la planète. Ils filtrent pour éviter de perdre de l’argent. Presque tous les investisseurs institutionnels (95 %) évaluent désormais la manière dont les entreprises gèrent les risques business liés à la durabilité qui sont financièrement significatifs [1]. La performance ESG agit comme une couche prédictive de résilience opérationnelle, d’exposition réglementaire et de rentabilité à long terme.

L’ESG comme filtre de risque, pas seulement de valeurs

C’est simple : les entreprises avec une faible performance ESG portent un risque de baisse plus élevé. Une étude de Morgan Stanley Thèse d’investissement [2] a montré que les fonds durables ont affiché une déviation baissière inférieure à celle des fonds traditionnels lors des marchés turbulents de 2008, 2009, 2015 et 2018. Les risques environnementaux signalent des amendes réglementaires et des actifs échoués. Les risques sociaux renvoient à des conflits du travail et à une dégradation de la réputation. Les risques de gouvernance indiquent une supervision faible et un risque potentiel de fraude.

La majorité des investisseurs (89 %) utilisent désormais les enjeux ESG dans leurs décisions d’investissement, et 28 % indiquent que l’ESG est central dans leur approche d’investissement [1]. Il ne s’agit pas d’un filtrage fondé sur des valeurs. Les investisseurs traitent les métriques de performance ESG comme des intrants financiers matériels, pas comme des cases éthiques à cocher.

Comment les investisseurs institutionnels notent la performance ESG

Les investisseurs institutionnels s’appuient sur des cadres de notation ESG tiers pour mesurer les entreprises. MSCI note les entreprises sur une échelle à sept niveaux, de AAA à CCC, et évalue 2 à 7 enjeux clés environnementaux et sociaux par entreprise selon l’exposition aux risques propre à chaque secteur [3]. S&P Global utilise une approche de double matérialité et mesure à la fois l’impact financier et l’impact sociétal au moyen de 62 questionnaires sectoriels soumis via la Corporate Sustainability Assessment [4]. LSEG couvre plus de 870 indicateurs différents de performance ESG avec un historique remontant à 2002 et fournit des scores de rang percentile allant de D- à A+ [5].

Ces scores ne sont pas absolus. Ils sont relatifs aux pairs du secteur et mis à jour selon les données publiées et les controverses. Le score d’une entreprise peut chuter en quelques jours si une controverse ESG significative émerge.

La divulgation ESG obligatoire remplace le reporting volontaire

Les cadres réglementaires imposent la standardisation. La SEC a proposé des amendements exigeant des fonds qu’ils suivent un cadre de divulgation en couches, en les classant comme Integration Funds, ESG-Focused Funds ou Impact Funds selon le niveau de centralité des facteurs ESG dans leur stratégie [6]. Les fonds orientés environnement devraient divulguer les émissions de gaz à effet de serre, l’empreinte carbone et l’intensité carbone moyenne pondérée de leurs portefeuilles.

Même avant l’entrée en vigueur des obligations, plus de 80 % des entreprises américaines non soumises à la CSRD prévoyaient déjà d’aligner volontairement leurs divulgations, anticipant la pression des investisseurs [7]. Les investisseurs attendent des entreprises qu’elles respectent les exigences obligatoires puis aillent plus loin. Ils demandent souvent un alignement volontaire avec les référentiels GRI, SASB ou CDP pour offrir une comparabilité supplémentaire [8]. Pour les fondateurs, cela signifie que le reporting de performance ESG est désormais un prérequis de base pour la levée de fonds institutionnelle.

Pourquoi les fonds VC et PE suivent désormais les métriques de performance ESG

Les VC suivent les métriques de performance ESG parce que les données prouvent leur impact sur les rendements. L’analyse de plus de 1 000 articles de recherche depuis 2015 montre une  dans 58 % des études d’entreprises axées sur le ROE, le ROA ou le cours de l’action relation positive entre ESG et performance financière[2]. Les portefeuilles d’investissement ont affiché une performance similaire ou meilleure que les approches conventionnelles dans 59 % des cas [2]. Les entreprises obtenant de bons scores sur les mesures de réponse de crise pendant la COVID-19 ont enregistré des rendements boursiers supérieurs de 1,4 à 2,7 % [2].

L’ESG et la performance financière sont liées

L’amélioration de la performance financière liée à l’ESG devient plus marquée sur des horizons plus longs. L’investissement ESG offre une protection à la baisse pendant les crises sociales ou économiques [2]. L’analyse de Deloitte a conclu qu’une  produit un effet positif de 5 % sur la valeur d’entreprise via une réduction du WACC, une hausse de 10 points de la notation ESG[9]. Des notations ESG plus élevées entraînent un bêta plus faible et un coût de la dette réduit, ce qui améliore directement les valorisations [9].

Les limited partners exigent simplement un reporting ESG

Les LP considèrent les facteurs ESG comme un levier additionnel de performance d’investissement, et pas uniquement comme une atténuation du risque [10]. 73 % des LP prennent en compte l’ESG pendant la due diligence [11]. 80 % prévoient d’augmenter leurs demandes de reporting ESG auprès des GP au cours des trois prochaines années [11]. Seuls 7 % des LP interrogés ne renonceraient pas à un investissement pour des raisons ESG [11].

Les sociétés en portefeuille avec un ESG solide sortent plus vite

Un bon positionnement ESG attire un éventail plus large d’acquéreurs et renforce la compétitivité des processus d’enchères [12]. Les entreprises qui divulguent des métriques ESG en due diligence disposent d’une position de négociation plus forte [13]. 80 % des dealmakers prennent en compte l’ESG en M&A, les enjeux matériels pouvant devenir des facteurs bloquants de transaction [13].

Due diligence ESG dans les term sheets

Des clauses ESG apparaissent désormais dans 30 % des term sheets de Série B et 11 % au seed [14]. Les VC incluent des exigences d’analyses de matérialité et de politiques ESG avec une supervision dédiée dans les 6 à 12 mois post-investissement [15]. Ces clauses signalent l’alignement avec les LP et créent des cadres de redevabilité dès le premier jour [14].

Quels indicateurs de performance ESG les investisseurs Série A+ vérifient

Les investisseurs Série A+ demandent des points de données précis pendant la due diligence, pas des engagements ESG vagues. Les métriques qu’ils vérifient se répartissent en trois catégories avec des standards de mesure définis.

Métriques de gouvernance : composition et indépendance du conseil

L’indépendance du conseil est en tête de la checklist gouvernance. Les investisseurs attendent une expérience sectorielle pertinente au niveau exécutif et au moins deux membres avec une expérience non exécutive [16]. Les administrateurs en poste depuis plus de 10 ans sont classés comme non indépendants, quelle que soit la classification de l’entreprise [16]. Les structures d’actions à droits différenciés sont un signal d’alerte. 10 % des entreprises américaines s’écartent du principe une action, une voix [16]. La rémunération des dirigeants doit être alignée sur les objectifs de durabilité. Les investisseurs privilégient les entreprises qui publient des plans de rémunération transparents et lient la rémunération à des objectifs ESG de long terme [16].

Métriques sociales : rétention des employés et données de diversité

Les ratios de diversité et les données d’équité salariale comptent plus que les déclarations de principe. Les investisseurs examinent l’équilibre femmes-hommes au conseil (30 % de femmes ou plus préféré), l’amélioration annuelle de la diversité et les divulgations d’équité salariale [17]. Les taux de rétention des employés signalent la solidité de la culture d’entreprise. Les entreprises qui renforcent leurs politiques ESG constatent  82 % de probabilité de rétention en plus[18]. En complément, 54 % des entreprises identifient les métriques sociales comme les plus complexes à mesurer. Cela rend les données vérifiées encore plus précieuses [19].

Métriques environnementales : empreinte carbone et efficacité des ressources

L’intensité carbone (CO₂ par million de dollars de chiffre d’affaires) sert d’indicateur environnemental principal. Une intensité carbone plus faible est associée à de meilleurs scores environnementaux dans les notations ESG [17]. Les investisseurs suivent les émissions Scope 1-3, les profils de consommation énergétique, l’usage de l’eau et les taux de valorisation des déchets [20]. Les métriques d’efficacité des ressources mesurent la productivité matière et la productivité de l’eau [21].

Standards de reporting de performance ESG attendus par les investisseurs

Les investisseurs distinguent les cadres et les standards. Les cadres ESG fournissent une orientation structurelle (GRI, CDP), tandis que les standards définissent des métriques spécifiques (SASB couvre 77 secteurs avec des méthodologies précises) [4]. Plus de 70 % des entreprises de premier plan utilisent les standards GRI [4]. Les investisseurs attendent une assurance tierce et des progrès vérifiés vers les objectifs, pas seulement des divulgations de politiques [17].

Comment les fondateurs construisent tôt une performance ESG crédible

Construire une performance ESG crédible commence avant d’avoir besoin de la démontrer.  dans l’enquête du Forum économique mondial, ont intégré l’ESG à leur stratégie business dès le départ, avant d’avoir un produit viable ou un C-suite complet, 68 % des startups[3]. Attendre la levée de fonds vous force à agir en mode réactif.

Commencez à suivre les indicateurs de performance ESG avant la levée

Un exercice de cartographie de double matérialité vous aidera à identifier quels enjeux ESG affectent vos opérations et quel est votre impact sur le monde [5]. Vous devez documenter dès maintenant des structures de gouvernance simples, des pratiques de recrutement et des politiques opérationnelles [22]. Posez-vous la question : quelles ressources, personnes ou zones géographiques pourraient casser votre business en cas de perturbation [22] ? Vos risques ESG matériels deviennent clairs à travers ces dépendances.

Utilisez le cadre ISSB pour le reporting de performance ESG

L’ISSB a publié et établi une base de référence mondiale pour les divulgations de durabilité orientées investisseurs, IFRS S1 et IFRS S2 en juin 2023[23]. IFRS S1 couvre les exigences générales de durabilité. IFRS S2 traite des divulgations liées au climat [23]. Les entreprises qui appliquent les standards ISSB observent des effets positifs sur la gouvernance, la stratégie et l’accès au capital [23]. Les standards s’appuient sur les cadres TCFD et SASB, vous êtes donc déjà bien positionné pour la conformité ISSB si vous les utilisez [24].

Reliez les objectifs ESG aux métriques business déjà suivies par les investisseurs

Vous avez besoin d’objectifs ESG quantifiables avec des métriques, des échéances et des jalons définis [1]. Ils doivent être suivis trimestriellement aux côtés des KPI business [5]. Les formulations génériques ne fonctionnent pas. Les investisseurs attendent des données de performance vérifiables [1].

Montrez la performance ESG dans votre data room

La documentation ESG doit figurer dans votre data room virtuelle avec des preuves organisées des initiatives, politiques et du suivi des progrès [8]. L’accès à des documents ESG bien structurés signale une maturité opérationnelle pendant la due diligence [8].

En synthèse

La performance ESG est essentielle pour. Les investisseurs utilisent ces métriques pour filtrer le risque, mesurer la gouvernance et prédire les sorties. Suivez les indicateurs ESG matériels avant de lever, pas pendant la due diligence. La composition du conseil, les données de diversité et l’intensité carbone doivent être documentées dès maintenant. Les investisseurs attendent des progrès vérifiés, pas des déclarations de politiques. SheetVenture aide les fondateurs à identifier les investisseurs alignés avec leur stade et leur secteur avant le premier pitch pour la levée de fonds institutionnelle.

Points clés

La performance ESG est passée d’une responsabilité d’entreprise optionnelle à une évaluation du risque obligatoire pour les investisseurs institutionnels, 100 % d’entre eux prenant désormais en compte les facteurs de gouvernance dans les décisions de portefeuille.

• L’ESG agit comme un filtre de risque, pas comme une déclaration de valeurs - 95 % des investisseurs institutionnels évaluent l’ESG pour éviter des pertes financières, pas pour sauver la planète • Une forte performance ESG améliore directement les rendements - Les entreprises avec des notations ESG supérieures de 10 points voient leur valeur d’entreprise augmenter de 5 % via une baisse du coût du capital • Suivez tôt les métriques de gouvernance, sociales et environnementales - Documentez l’indépendance du conseil, les ratios de diversité et l’intensité carbone avant le démarrage de la levée • Utilisez le cadre ISSB pour un reporting crédible - Les standards IFRS S1 et S2 offrent la base mondiale attendue par les investisseurs pour les divulgations de durabilité • Des clauses ESG apparaissent désormais dans 30 % des term sheets de Série B - Les VC exigent des analyses de matérialité et des politiques ESG dans les 6 à 12 mois post-investissement

Le passage d’une divulgation ESG volontaire à obligatoire signifie que les fondateurs doivent construire des systèmes crédibles de suivi de performance avant leur prochaine levée, pas pendant la due diligence.

FAQ

Q1. Pourquoi les investisseurs priorisent-ils la performance ESG dans leurs décisions d’investissement ?

Les investisseurs voient désormais l’ESG comme un outil central d’évaluation du risque, et pas seulement comme un facteur éthique. Une forte performance ESG signale un risque plus faible, une meilleure résilience et une rentabilité de long terme plus solide, ce qui explique pourquoi la plupart des investisseurs institutionnels l’intègrent à leurs décisions.

Q2. Comment la performance ESG impacte-t-elle les rendements financiers d’une entreprise ?

Une forte performance ESG est liée à de meilleurs résultats financiers, notamment des coûts plus faibles, un risque réduit et de meilleures performances en période de ralentissement. Des notations ESG plus élevées peuvent aussi accroître la valeur de l’entreprise et offrir davantage de stabilité sur des marchés volatils.

Q3. Quelles métriques ESG spécifiques les investisseurs Série A+ examinent-ils pendant la due diligence ?

Les investisseurs évaluent l’ESG selon trois volets : gouvernance, social et environnemental. Ils privilégient des preuves vérifiées, fondées sur les données, idéalement avec validation tierce, plutôt que de simples déclarations de politiques.

Q4. Quand les startups doivent-elles commencer à suivre les indicateurs de performance ESG ?

Les fondateurs doivent suivre les métriques ESG tôt, avant la levée de fonds, pas pendant la due diligence. Commencer tôt démontre de la maturité et aide à bâtir un historique crédible auquel les investisseurs peuvent se fier.

Q5. Quel cadre de reporting les entreprises doivent-elles utiliser pour la divulgation ESG ?

Le cadre ISSB (IFRS S1 et S2) devient le standard mondial du reporting de durabilité. Il s’appuie sur des cadres antérieurs et aide les entreprises à améliorer leur gouvernance, leur stratégie et leur accès au capital, ce qui en fait l’option largement privilégiée par les investisseurs.

Références

[1] - https://www.bdo.com/insights/sustainability-and-esg/how-to-set-effective-esg-goals-and-targets

[2] - https://www.stern.nyu.edu/sites/default/files/assets/documents/NYU-RAM_ESG-Paper_2021 Rev_0.pdf

[3] - https://www.weforum.org/stories/2022/09/what-start-ups-think-about-esg-and-why-it-matters/

[4] - https://www.novata.com/esg-standards-frameworks/

[5] - https://medium.com/extantia-capital/esg-in-early-stage-company-boards-a-strategy-for-founders-to-lead-the-conversation-c589b280d31b

[6] - https://www.sec.gov/files/ia-6034-fact-sheet.pdf

[7] - https://corpgov.law.harvard.edu/2025/04/12/regulatory-shifts-in-esg-what-comes-next-for-companies/

[8] - https://www.netfiles.com/en/blog/netfiles-deal-room-clearly-structured-access-to-esg-documentation-for-due-diligence-audits

[9] - https://www.deloitte.com/be/en/services/consulting-financial/blogs/apr23-the-impact-of-esg-on-valuation.html

[10] - https://ilpa.org/wp-content/uploads/2022/02/ILPA-BAIN-REPORT-LPs-and-PE-Firms-Embrace-ESG-2022.pdf

[11] - https://www.bain.com/insights/limited-partners-and-private-equity-firms-embrace-esg/

[12] - https://www.ey.com/en_us/insights/private-equity/how-private-equity-can-optimize-esg-to-maximize-value-creation

[13] - https://sensiba.com/resources/insights/how-esg-due-diligence-drives-venture-capital-value/

[14] - https://sifted.eu/articles/esg-term-sheet-vc

[15] - https://www.ventureesg.com/wp-content/uploads/2025/07/VentureESG-EM-Term-Sheet-Clause-Template.pdf

[16] - https://www.sustainalytics.com/esg-research/resource/investors-esg-blog/on-the-materiality-of-corporate-governance--themes--applications-and-best-practices

[17] - https://inrate.com/blogs/esg-metrics-every-investor-should-understand/

[18] - https://www.pwc.com/m1/en/publications/esg-under-the-spotlight-yet-absent-from-employee-priorities.html

[19] - https://www.trueimpact.com/social-impact-resources/demonstrate-social-impact-in-esg-reporting-whitepaper

[20] - https://esg.conservice.com/five-environmental-sustainability-metrics-worth-tracking/

[21] - https://commission.europa.eu/system/files/2020-06/european-semester_thematic-factsheet_resource-efficiency_en_0.pdf

[22] - https://www.planicorn.co/blog-posts/the-hidden-esg-burden-for-early-stage-founders

[23] - https://www.ifrs.org/sustainability/knowledge-hub/introduction-to-issb-and-ifrs-sustainability-disclosure-standards/

[24] -https://www.ifrs.org/groups/international-sustainability-standards-board/