Wie Sie sich eine Series-B-Finanzierung sichern: Ein bewährtes Playbook für Startups

Nur 1 von 3 Startups, die sich eine Series-A-Finanzierung sichern, schafft es jemals bis zur Series B.

Das ist die harte Realität für Unternehmen in der Frühphase. Die Series-B-Finanzierung markiert einen entscheidenden Moment zur Kapitalsicherung, nachdem die grundlegende Marktfähigkeit bewiesen wurde – und die Messlatte liegt höher, als die meisten Gründer ahnen.

Die Series B ist die zweite große institutionelle Investmentrunde, in der Startups mit bewährten Geschäftsmodellen Kapital für die Skalierung aufnehmen. Die Bewertungen übersteigen in der Regel 50 Millionen US-Dollar, wobei die mediane Pre-Money-Bewertung im Jahr 2024 bei rund 100 Millionen US-Dollar lag. Series-B-Runden bewegen sich üblicherweise in einer Größenordnung von 15 bis 30 Millionen US-Dollar.

Dieser Leitfaden zeigt genau, was Investoren bei einer Series B erwarten: die entscheidenden Kennzahlen, die anzustrebenden Bewertungen, die Pitch-Deck-Elemente, die tatsächlich funktionieren, und die Fallstricke im Term Sheet, die den Gründer-Upside selbst bei einer erfolgreichen Runde zunichte machen können.

Was ist eine Series-B-Finanzierung und warum sie wichtig ist

Die Series-B-Finanzierung spielt eine Schlüsselrolle, um Startups von Frühphasen-Unternehmen zu skalierenden Firmen mit soliden Geschäftsmodellen weiterzuentwickeln. Diese dritte Finanzierungsrunde folgt auf die Seed- und Series-A-Runden. Unternehmen nutzen sie, um operative Aktivitäten auszuweiten, neue Märkte zu erschließen und auf ihrem bewährten Fundament aufzubauen [1].

Wie sich Series B von Series A unterscheidet

Sowohl Series A als auch Series B sind Eigenkapitalfinanzierungen, erfüllen jedoch völlig unterschiedliche Zwecke im Wachstumsprozess eines Startups:

• Unternehmensphase: Series A hilft dabei, den Product-Market-Fit nachzuweisen und Go-to-Market-Strategien zu entwickeln. Series B belegt den Go-to-Market-Fit und ermöglicht es Unternehmen, gezielt in Bereiche zu investieren, die bereits gut funktionieren [1].

• Mittelverwendung: Gelder aus der Series A fließen in den Aufbau von Geschäftsbereichen, die erste Erfolge zeigen. Series-B-Mittel dienen dazu, die Marktführerschaft zu festigen und die Rentabilität anzustreben [2].

• Eigenkapital-Erwartungen: Series-A-Investoren fordern in der Regel 15–30 % der Anteile. Series-B-Investoren streben einen Anteil von 10–20 % an [2].

• Risikoprofil: Die Series B birgt ein geringeres Risiko als die Series A, da Unternehmen bereits über einen Track Record, bewährte Geschäftsmodelle und oft konstante Umsätze verfügen [3].

• Investorenfokus: Series-B-Investoren analysieren Faktoren wie Unit Economics und operative Effizienz sehr genau. Series-A-Investoren achten primär auf das Potenzial [4].

Auch die Beteiligungsstruktur ändert sich zwischen den Runden. In beiden Runden werden Vorzugsaktien (Preferred Stock) ausgegeben, aber die Series B enthält oft stärkere Verwässerungsschutzklauseln, um Investoren zu schützen [3]. Zudem bringt die Series B meist spezialisierte Later-Stage-VC-Firmen an Bord, die neben den Bestandsinvestoren investieren [5].

Wann Startups typischerweise eine Series B aufnehmen

Die meisten Unternehmen streben eine Series B etwa 12–24 Monate nach dem Abschluss ihrer Series-A-Runde an [6]. Dies lässt ausreichend Zeit, um die Wachstumsziele für die nächste Finanzierungsrunde zu erreichen.

Die jüngsten Marktbedingungen haben diesen Zeitrahmen jedoch deutlich verlängert. Daten von Crunchbase zeigen, dass die durchschnittliche Spanne zwischen Series A und B auf 31 Monate angewachsen ist – der längste Wert seit mindestens 12 Jahren [7]. Das am langsamsten wachsende Viertel der Startups benötigte sogar noch länger, mit einem Median von 38 Monaten [7].

Unternehmen initiieren eine Series B meistens, wenn sie Folgendes nachweisen können:

1. Ein skalierbares Geschäftsmodell mit bewährtem Market-Fit

2. Kontinuierliches Umsatzwachstum bei verbesserten Unit Economics

3. Eine wachsende und loyale Kundenbasis

4. Ein starkes Kernteam, das ambitionierte Wachstumspläne umsetzen kann [6]

SaaS-Startups müssen für eine Series-B-Finanzierung konkrete Kennzahlen vorweisen: einen jährlich wiederkehrenden Umsatz (ARR) zwischen 4 und 8 Millionen USD (zuvor reichten vor 2021 noch 2 bis 4 Millionen USD), ein jährliches Wachstum um den Faktor 2 bis 3 sowie einen klaren Weg zur Profitabilität [7].

Typische Series-B-Finanzierungssummen und -Bewertungen

Die Volumina und Bewertungen der Series B haben sich in letzter Zeit stark verändert, was die veränderten Marktbedingungen und gestiegenen Investorenanforderungen widerspiegelt.

US-Unternehmen sammelten im dritten Quartal 2023 im Median eine Series-B-Runde von 15,10 Millionen USD ein, was 39,8 % weniger war als im ersten Quartal 2021 [1]. In der Regel liegen Series-B-Runden zwischen 20 und 50 Millionen USD, mit jüngsten Durchschnittswerten bei etwa 26,20 Millionen USD [2].

Die Unternehmensbewertungen in der Series B schwankten erheblich. Sie erreichten ihren Höchstwert im vierten Quartal 2021 mit 157 Millionen USD, fielen im vierten Quartal 2022 auf 80 Millionen USD und erholten sich im vierten Quartal 2023 wieder auf 100 Millionen USD [2]. Die mediane Pre-Money-Bewertung für Series-B-Primärrunden lag im dritten Quartal 2024 bei rund 102,80 Millionen USD [2].

Wobei Series-B-Bewertungen üblicherweise im Bereich von 50 bis 105 Millionen USD liegen, erreichten sie während des Finanzierungshochs im Jahr 2022 sogar 160 Millionen USD [8]. Dies ist deutlich höher als die Bewertungen der Series A, die sich typischerweise zwischen 25 und 50 Millionen USD bewegen [2].

Eine Series-B-Finanzierung liefert Unternehmen das entscheidende Kapital, um:

• Neue Märkte und Regionen zu erschließen

• Operative Kapazitäten zu skalieren und Umsätze zu steigern

• Produkte weiterzuentwickeln, um wettbewerbsfähig zu bleiben

• Die Rentabilität und Marktführerschaft anzustreben [8]

Dieses Kapital sichert in der Regel eine Runway von 18 bis 24 Monaten [8]. In dieser Zeit arbeitet das Unternehmen auf seine nächsten Meilensteine hin, um sich entweder auf eine Series C, eine Akquisition oder einen Börsengang (IPO) vorzubereiten [9].

Bereit für die Series B? Die wichtigsten Kennzahlen

Der erfolgreiche Abschluss einer Series-B-Finanzierung erfordert mehr als eine gute Story. Sie benötigen harte Daten, um diese Story zu belegen. Das Finanzierungsumfeld ist anspruchsvoller geworden, und Startups müssen echten Fortschritt anhand von Key Metrics nachweisen, um ihre Skalierbarkeit zu belegen.

Umsatz- und Wachstumsstandards

Unternehmen, die ein Series-B-Investment anstreben, müssen die Marktfähigkeit ihres Modells über Umsatzkennzahlen belegen. Aktuell erwarten Venture Capitalists einen jährlich wiederkehrenden Umsatz (ARR) von 5 bis 7 Millionen USD. Spitzenreiter erreichen sogar 10 Millionen USD ARR [10]. Das ist deutlich mehr als vor 2021, als noch 2 bis 4 Millionen USD ARR ausreichten [1].

Ihre Wachstumsrate ist ebenso entscheidend. VCs erwarten:

• Ein Vorjahreswachstum (YoY) von mindestens 50 % [3]

• Ein 2,5- bis 3-faches ARR-Wachstum über die letzten zwei Jahre [11]

• SaaS-Unternehmen sollten ein monatliches Wachstum (MoM) von 15–25 % erreichen [11]

Die Net Revenue Retention (NRR) ist eine fundamentale Kennzahl für Series-B-Startups. Sie zeigt, wie gut Sie den Umsatz von Bestandskunden halten und ausbauen. Eine NRR von 100–115 % ist solide, 115–125 % ist gut, und alles über 125 % signalisiert Spitzenleistung [11].

Burn Rate und Profitabilität

Kapitaldisziplin steht bei Investoren an erster Stelle. Ihre Burn Rate (der monatliche Netto-Mittelabfluss) muss in einem gesunden Verhältnis zum Wachstum stehen, um eine nachhaltige Skalierung zu demonstrieren.

Das Burn Multiple (Net Burn geteilt durch das netto neu hinzugewonnene ARR) belegt Ihre Kapitaleffizienz. Ein Burn Multiple unter 1,0 zeugt von herausragender Effizienz, 1,0–1,5 ist solide, während Werte über 2,0 Warnsignale auslösen, es sei denn, das Wachstum ist außergewöhnlich hoch [12]. Ein Investor drückt es pragmatisch aus: „Optimieren Sie die Wachstumseffizienz, statt Wachstum um jeden Preis anzustreben“ [13].

Während früher eine Runway von 18 bis 24 Monaten üblich war, fordert das heutige Marktumfeld eher 24 bis 36 Monate [5]. Dieser Puffer schützt vor volatilen Fundraising-Phasen oder plötzlichen Marktveränderungen.

Ihre Runway-Planung sollte folgende Punkte berücksichtigen:

• Aktuelle monatliche Kosten

• Erwartete Kostensteigerungen

• Investitionen in die Skalierung

• Marktfaktoren, die Ihr Geschäftsmodell beeinflussen [5]

Um sich optimal für eine Series-B-Finanzierung aufzustellen, müssen Sie zeigen, wie Ihr aktueller Kapitaleinsatz das Wachstum treibt und zur Profitabilität führt – idealerweise innerhalb eines Jahres statt erst in 2 bis 3 Jahren [13].

Kunden-Traktion und Market-Fit

Harte Zahlen sind nur die halbe Wahrheit. Ihr Produkt muss ein echtes Marktproblem lösen. Product-Market-Fit reicht nicht mehr aus – Sie brauchen Go-to-Market-Fit.

Experten nutzen die „40-%-Regel“ als Standard: Sie haben den Product-Market-Fit gemeistert, wenn mindestens 40 % der Nutzer Ihr Produkt schmerzlich vermissen würden, falls es nicht mehr existierte [6]. Dies verleiht Ihren Kundenwachstums- und Retention-Daten zusätzliche Tiefe.

Das Verhältnis von Customer Acquisition Cost (CAC) zu Lifetime Value (LTV) bleibt essenziell. Die besten CAC-zu-LTV-Verhältnisse liegen zwischen 1:3 und 1:5 [4]. Dies beweist, dass Sie Kunden kosteneffizient gewinnen und langfristig binden können.

Abo-Modelle sollten die monatliche Churn-Rate bei KMU-Kunden unter 5 % und bei Enterprise-Kunden unter 1 % halten [12]. Eine stärkere Retention bedeutet geringere Akquisitionskosten und stabiles Wachstum.

Für Investoren zählt die Qualität des Wachstums oft mehr als die reine Geschwindigkeit. Eine überzeugende Series-B-Readiness resultiert aus effizienter Skalierung, intelligentem Kapitalmanagement und einer zufriedenen Kundenbasis. Märkte verändern sich, aber diese Kernmetriken bleiben für eine erfolgreiche Series-B-Finanzierung entscheidend.

Die Erstellung eines überzeugenden Series-B-Pitches

Ein Pitch für eine Series-B-Finanzierung erfordert solide Daten und einen klaren Skalierungspfad, im Gegensatz zum Early-Stage-Fundraising, das stark auf Visionen setzt. Ihr Pitch Deck bestimmt den ersten Eindruck – oft prüfen Investoren es, bevor sie einem persönlichen Treffen zustimmen.

Was gehört in Ihr Pitch Deck?

Ein starkes Series-B-Pitch-Deck sollte präzise und detailliert sein und 10 bis 15 Slides im Kernteil umfassen [14]. Ihr Deck sollte die folgenden wesentlichen Elemente enthalten:

• Problem und Lösung: Zeigen Sie die Dimension des Marktproblems und Ihre spezifische Lösung präzise auf [7]

• Kennzahlen und Traktion: Präsentieren Sie Ihre Wachstumskennzahlen, Kundenzahlen, monatliche Wachstumsraten und den ARR [7]

• Marktopportunität: Belegen Sie die Größe Ihres adressierbaren Marktes (TAM) und Ihr Wachstumspotenzial [15]

• Wettbewerbsumfeld: Nennen Sie direkte und indirekte Wettbewerber sowie Ihre Alleinstellungsmerkmale (USPs) [7]

• Team: Stellen Sie Ihr Führungsteam, Beiräte und Bestandsinvestoren vor, um Vertrauen aufzubauen [7]

• Finanzplanung: Zeigen Sie Umsatzmodelle und konkrete Pläne für die Nutzung der Series-B-Finanzierung auf [15] [15]

Der Finanzteil muss ein klares Bild der finanziellen Verfassung Ihres Startups, der Wachstumsraten, der Burn Rate und des Wegs zur Rentabilität vermitteln [16]. Das Deck benötigt eine konkrete Finanzierungsanfrage, die angibt, wie viel Series-B-Kapital Sie aufnehmen möchten und wie dieses eingesetzt wird [14].

Eine überzeugende Growth Story erzählen

Die besten Pitch Decks erzählen eine Stringente Story, die Investoren von Ihrer Vision überzeugt. Ihre Story sollte Mission, Technologie und Team so miteinander verbinden, dass Ihre Abgrenzung zum Wettbewerb klar wird [17].

Sie müssen beweisen, dass Sie bereit zur Skalierung sind. Ein Experte bringt es auf den Punkt: „Bei der Series B reicht es nicht mehr, Investoren zu erzählen, dass man auf einem Wachstumspfad ist – man muss es belegen“ [17]. Erfahrene Gründer untermauern jede Behauptung mit Zahlen [18].

Statt beispielsweise zu sagen „wir wachsen schnell“, nutzen Sie konkrete Daten: „Wir sind in den letzten 6 Monaten um 40 % pro Monat gewachsen und haben einen MRR von 100.000 USD erreicht“ [18]. Diese Präzision schafft Vertrauen und belegt analytische Tiefe.

Ihr Deck sollte logisch aufgebaut sein und prägnante Slide-Überschriften aufweisen, die die Kernbotschaft sofort transportieren [19]. Jede Folie muss das Argument unterstützen, warum Ihr Series-B-Startup genau jetzt finanzierungswürdig ist.

Häufige Fehler, die es zu vermeiden gilt

Selbst die besten Geschäftsideen können an grundlegenden Fehlern im Pitch Deck scheitern. Unübersichtliche, überladene Decks voller Buzzwords verringern Ihre Chancen drastisch [14].

Behaupten Sie niemals „wir haben keine Wettbewerber“ – das signalisiert Investoren mangelndes Marktverständnis [14]. Eine fundierte Analyse des Wettbewerbsumfelds ist weitaus besser geeignet, um Ihre einzigartige Marktpositionierung zu erklären [14].

Ein weiterer Stolperstein: fehlende Traktions-Slides. Investoren benötigen Beweise für Momentum, selbst wenn die Umsätze noch im Aufbau sind. Zeigen Sie Testläufe, Nutzerfeedback oder technische Meilensteine, die Ergebnisse belegen [14].

Übermäßig textlastige, hochtechnische Folien funktionieren bei Investoren selten. Bedenken Sie, dass Ihr Deck oft ohne Sie im Partnerkreis eines VCs weitergeleitet wird [8]. Auch jemand ohne tiefes Branchenwissen muss Ihr Geschäftsmodell sofort verstehen [19].

Das Deck muss die konkrete Series-B-Finanzierungssumme enthalten. Legen Sie exakt dar, wie viel Kapital Sie benötigen, wie der Zeitplan aussieht und wie das Geld das Wachstum beschleunigen wird [14].

Die Strukturierung des Deals: Equity, Valuation und Investor Terms

Ihre Verhandlungen zur Series-B-Finanzierung erfordern strategisches Denken in Bezug auf Equity-Verteilung, Bewertung und Investorenschutz. Investoren signalisieren vielleicht Interesse, aber Sie benötigen einen exzellent strukturierten Deal, der Ihnen Wachstumskapital sichert und Ihre Kontrolle bewahrt.

Wie viel Eigenkapital abgegeben werden sollte

Startups geben in der Phase der Series-B-Finanzierung typischerweise etwa 15 % ihrer Anteile ab [20]. Dieser Wert ist attraktiv für Investoren, während Gründer eine ausreichende Sperrminorität bzw. Kontrolle behalten. Der tatsächliche Prozentsatz variiert je nach Wachstumspfad des Unternehmens, Marktbedingungen und Investorennachfrage.

Ihr Startup wird über die Finanzierungsrunden hinweg einer unvermeidlichen Verwässerung unterliegen:

• Seed-Runde: ~20 % Verwässerung

• Series A: ~20 % Verwässerung

• Series B: ~15 % Verwässerung

• Series C: ~10–15 % Verwässerung [21]

Sie sollten sowohl Ihren unmittelbaren Kapitalbedarf als auch die langfristigen Auswirkungen auf die Cap Table sorgfältig abwägen, bevor Sie finale Zusagen machen. Zu viel Kapital zu früh kann Ihre Anteile ungebührlich verwässern und Ihren Einfluss einschränken.

Vorzugsaktien und Verwässerungsschutzklauseln

Die meisten Series-B-Investments werden in Form von Convertible Preferred Stock (wandelbaren Vorzugsaktien) statt Stammaktien strukturiert [20]. Dieses Setup sichert Investoren Vorrechte bei Dividenden und dem Liquidationserlös vor den Stammaktionären.

Wachstumsstarke Unternehmen starten meist mit einer einfachen (1x) Liquidationspräferenz. Diese sichert Investoren ihr eingesetztes Kapital im Falle eines Exits vor allen anderen Gesellschaftern [22]. In schwierigen Marktphasen kann dieser Wert auf 1,5x oder sogar 2x steigen [22].

Anti-Dilution-Klauseln (Verwässerungsschutz) sind ein wichtiges Instrument für Investoren. Diese Regeln schützen sie, falls die Unternehmensbewertung in zukünftigen Runden sinkt (Down Round) [2]. Es gibt zwei Haupttypen:

• Full-Ratchet-Schutz (selten und sehr gründerunfreundlich)

• Weighted-Average-Schutz (üblich und in der Broad-Based-Variante deutlich gründerfreundlicher als Narrow-Based) [2] [21]

Die Balance zwischen Gründerkontrolle und Investoreninteressen

Das Sichern einer substanziellen Series-B-Finanzierungssumme bei gleichzeitiger Wahrung der unternehmerischen Kontrolle wird mit steigendem Transaktionsvolumen komplexer. Die Zusammensetzung des Boards (Aufsichtsrat/Beirat) ist hierbei der zentrale Hebel.

Ein dreiköpfiges Board mit einem Investorenvertreter und zwei Gründern ist nach der Series A der Standard [23]. Im Zuge nachfolgender Runden wächst das Gremium meist an, um weitere Investorenvertreter und unabhängige Branchenexperten aufzunehmen [24].

Gründer nutzen häufig folgende Schutzinstrumente:

• Dual-Class-Aktienstrukturen mit Mehrstimmrechten (auf die VCs meist zurückhaltend reagieren)

• Zustimmungsvorbehalte (Veto-Rechte), die eine Freigabe des Gründers für weitreichende Entscheidungen erfordern

• Stichentscheidungsrechte bei Stimmengleichstand [24]

Investoren fordern ihrerseits meist Vetorechte bei wesentlichen strategischen Entscheidungen, Budgetfreigaben und Schutzrechte (Protective Provisions) für zukünftige Finanzierungen [24]. Die finale Struktur sollte eine Win-Win-Allianz schaffen, die Investoren angemessene Kontrollrechte einräumt, ohne das operative Tempo zu drosseln.

Key Takeaways

Der Erfolg einer Series-B-Finanzierung basiert auf validen Kennzahlen und einer exzellenten strategischen Positionierung, um Investoren für diese entscheidende Wachstumsphase zu gewinnen.

• Erreichen Sie 5–7 Mio. USD ARR bei einem Vorjahreswachstum von über 50 % und herausragenden Unit Economics, bevor Sie an Series-B-Investoren herantreten.

• Demonstrieren Sie echten Go-to-Market-Fit über den reinen Product-Market-Fit hinaus durch effiziente CAC- und Retention-Metriken.

• Erstellen Sie datengetriebene Pitch Decks, die einen klaren, realistischen Skalierungspfad statt nur Visionen aufzeigen.

• Planen Sie die Abgabe von ca. 15 % der Anteile für ein Finanzierungsvolumen von 15–26 Mio. USD ein und verhandeln Sie faire Liquidationspräferenzen.

• Sichern Sie eine Runway von 24–36 Monaten und verweisen Sie auf einen glaubwürdigen Weg zur Profitabilität innerhalb von 12 Monaten.

Die Series B markiert den entscheidenden Übergang vom Nachweis der Existenzberechtigung zur signifikanten Skalierung. Der Erfolg hängt davon ab, effizientes Wachstum, verantwortungsvolles Kapitalmanagement und das Potenzial zur Marktführerschaft durch konkrete Daten statt Versprechungen zu belegen.

FAQs

Q1. Welches ist das typische Finanzierungsvolumen in einer Series-B-Runde?
Die Volumina der Series B können variieren, liegen jedoch typischerweise zwischen 20 und 50 Millionen USD. In den letzten Jahren lag der Durchschnitt bei rund 26 Millionen USD, mit einem Median von 15,1 Millionen USD im dritten Quartal 2023.

Q2. Wie lange dauert es im Schnitt, bis ein Startup eine Series B einsammelt?
Die meisten Startups streben eine Series-B-Finanzierung etwa 12 bis 24 Monate nach dem Abschluss ihrer Series-A-Runde an. Die verschärften Marktbedingungen haben diesen Zeitraum jedoch verlängert, sodass die durchschnittliche Spanne zuletzt bei 31 Monaten lag.

Q3. Auf welche Kennzahlen achten Investoren bei einer Series B besonders?
Investoren erwarten in der Regel einen ARR von 5 bis 7 Millionen USD, ein jährliches Wachstum von über 50 % sowie einen klaren Weg zur Profitabilität. Weitere Kernmetriken sind das Verhältnis von Customer Acquisition Cost (CAC) zu Lifetime Value (LTV) sowie die Net Revenue Retention (NRR).

Q4. Wie viele Anteile muss ein Startup in einer Series-B-Runde typischerweise abgeben?
Im Schnitt geben Startups rund 15 % ihrer Anteile in einer Series B ab. Dieser Prozentsatz variiert je nach Wachstumspfad des Unternehmens, den aktuellen Marktbedingungen und der Nachfrage seitens der Investoren.

Q5. Was sollte ein Series-B-Pitch-Deck beinhalten?
Ein überzeugendes Series-B-Pitch-Deck sollte Abschnitte zu Problem und Lösung, Key Metrics und Traktion, Marktpotenzial, Wettbewerb, Teamstruktur, Finanzplanung und eine präzise Finanzierungsanfrage umfassen. Der Fokus muss auf einer datengetriebenen Growth Story liegen, während typische Fehler wie überladene Folien vermieden werden sollten.